对赌协议，（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），又称估值调整协议，是指投资方（Investors）与融资方（Financing side）在达成股权性融资协议（Equity financing agreement）时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购（share repurchase）、金钱补偿（pecuniary compensation）等对未来目标公司的估值进行调整的协议。

对赌协议主要存在私募股投（Private Equity，PE）和风投（Venture Capital，VC）领域，收购方（包括投资方）与出让方（包括融资方）在达成并购（或者融资）协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，融资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，投资方则行使一种权利。对赌协议实际上就是期权的一种形式。

那么对赌协议是否具备法律效力呢？

以目标公司为主体的回购和补偿条款无效，股东与投资方签订的补偿承诺，不违反法律法规的禁止性规定，是当事人的真实意思表示，应属有效。

所谓“对赌协议”说白了就是可转换债券。当风投决定了该年的投资金额后, 但是公司当年的利润还没有出来，于是就会按照上一年审计利润的N倍价格进行转化。对于风投来说，上一年已经发生了，对其是没有意义的，其更关心下一年公司能做到多少。这个转化的价格要做到一定的调整，就是公司下一年的最低利润不能少于某个指标，最低增长率要达到多少，否则转化价格就要按比例向下调整。一般往下调整会有一定的区间，调整的价格幅度不会超出10%-15%之间。无底限的“对赌”对投资者和创业者都是不利的。最终的成功一定是风投的利益和创业者的利益是一致的。同股同权，企业IPO的时候所有股东的权利是一致的。一般的做法是，在报证监会的时候就是同股同权，如果上不了市仍然保持这个权利，如果上市就放弃这个权利，公司一般在提交上市或挂牌申请文件时就会终止该条款。

对赌协议的效力在实践中存在被司法机关否认的风险。为了确保对赌协议的实施，一般应由投资者与创始人签订。

参考双语例句：

As evidence of its commitment, following a lengthy and rigorous due diligence process, the Fund signed an agreement with the International Finance Corporation committing the Fund to a private equity stake of $150 million in its African, Latin American and Caribbean Fund, which incorporates the Secretary-General’s environmental, social and governance issues in the investment analysis.

作为其承诺的证据，经过漫长、严格的尽责调查过程后，养恤基金与国际金融公司签署一项协议，养恤基金承诺购买该公司非洲、拉丁美洲和加勒比基金的1.5亿美元私募股权，协议在投资分析中包括了秘书长的环境、社会和治理议题。

Valuation Adjustment Mechanism(VAM)is rooted in British and American capital markets, which is an important investment tool in every investment transaction.

对赌协议根植于英美资本市场,是存在于每一笔投资交易中的重要投资工具。

The domestic supply of long-term capital also needs to be increased by developing domestic capital markets, venture capital funds and term-lending institutions, and industrial development banks in order to provide the finance required for the creation of new productive capacities.

还需要通过发展国内资本市场、风险投 资基金和定 期借贷机构及工业开发银行增加国内的长期资本供应，以便提供创建 新的生产能力所需的资金。